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三湘印象业绩断崖式下滑:多年未拿地,演艺业务不稳定难撑大局–

时间:2020-07-31来源:境外自由行 官网:http://www.jetgo.cn

主靠政府投资的观印象项目未来迷茫。

7月23日,三湘印象披露了2020年半年报,这家“文化+地产”双主业的公司,迎来了业绩的断崖式下滑。

三湘印象是一家比较“独特”的地产公司,近年来几乎停止拿地,销售主要来自之前储备的上海及杭州项目,近年来销售额保持在二三十亿的规模。上半年由于结转收入减少,导致业绩出现断崖式下滑。

另一方面,公司号称双主业之一的“文化演艺”业务,其实占比还不到4%。2015年公司高溢价从张艺谋等管理层手中收购了观印象,经过了三年承诺期后,公司净利润由之前的1.3亿下滑到两三千万。

地产业务多年原地踏步,无新增土储;文化演艺业务收入下滑,来源不稳定。三湘印象的未来在哪里?

地产业务:上半年结转减少影响利润 已多年未拿地

三湘印象上半年营业收入4.94亿元,同比下滑66.22%;净利润7446.27万元,同比下滑80.75%。

公司披露业绩下滑主要是房地产业务结转收入减少所致。三湘印象地产业务主要集中在上海、杭州及环京区域,销售额一直比较稳定,近几年维持在二三十亿,从2016年到2019年,房地产销售额分别为25.16亿元、9.12亿元、27.92亿元、39.14亿元。

2020年上半年,公司有一个开盘项目——三湘印象名邸,6月22日开盘,均价12.18万元/平方米,共142套房源,开盘当日全部房源售罄,该项目贡献了22.11亿元的销售额。

但是不能忽视的是,三湘印象的土储规模较小,随着在手项目的销售,未来面临不确定性。

截至2019年底,三湘印象在建项目主要有4个,分别是上海“三湘印象名邸”、杭州“海尚观邸”、河北“三湘森林海尚城”14号地块及15号地块,规划计容建筑面积总计35.92万平方米。在售项目有6个,可售面积总计74.83万平方米,目前已售50.86万平方米,剩余23.97万平方米。

而2019年销售面积为10.81万平方米,按照目前在售和完工项目情况来看,仅够两三年销售,储备项目略显不足。而2018年、2019年及2020年上半年,三湘印象均未拿地。

公司唯一位于燕郊的地块也存在开发进度缓慢的问题。早在2011年10月份,三湘印象就通过招拍挂取得了燕郊六宗地块的土地使用权,其中一块住宅地块、一块商服地块分别于 2015 年 12 月、2017 年 1 月取得开工许可证,但由于政府原因未全部交付土地,不能正常施工,至今尚未竣工,另外四幅地块至今也尚未动工。

储备不足导致公司近几年销售额主要来自上海项目。目前在建项目主要位于河北燕郊和杭州,上海占比较小。未来随着上海项目的售罄,能否保持目前的销售额、毛利率及去化速度,值得关注。

演艺业务:高溢价收购的观印象收入持续下滑 已计提11.54亿商誉减值

三湘印象自称是一家“文化+地产”双主业公司,但是2019年来自房地产销售收入占比90%,如果再加上房屋租赁及建筑施工,占比达到94%;文化演艺收入占比则不到4%。

三湘印象的文化板块主要以2015年收购的观印象艺术发展有限公司为业务平台,代表作包括《最忆是杭州》、《印象刘三姐》、《又见平遥》等。

2015年三湘印象以19亿元对价收购观印象100%股权,当时公司所有者权益合计9675.58万元,评估值为16.67亿元,评估增值1622.71%。而收购价较评估值又溢价13.99%。

原股东承诺2015年到2017年,观印象归母净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元。而观印象这三年实际完成归母净利润1亿元、1.25亿元、1.32亿元。连续两年未完成业绩承诺。2018年业绩承诺期结束后,观印象净利润更是降到2761.17万元,当年计提商誉减值11.54亿元。2019年观印象净利润3798.15万元,仍没有起色。

今年上半年,观印象取得营业收入1.29亿元,净利润5615.26万元。由于房地产销售收入的大幅下滑,观印象收入占比达到了26%。业绩大幅增长主要是因为确认了一笔1.2 亿元的制作收入。

和演艺公司收入主要来自票房不同,三湘印象演艺收入主要来自制作收入,票房分成占比较小。这种商业模式好处是轻资产、风险较低,作品交付就能产生收入。缺点和影视制作公司一样,靠天吃饭,收入不稳定。

目前公司有些演艺项目已经亏损多年,比如《印象普陀山》,2010年首演,截至2018年已经亏损983万。《印象海南岛》2009年开演,后由于效益不佳已经停演。亏损项目无疑会影响到公司后续的项目签订。之前的主创张艺谋等管理层的陆续离开,也会给后续作品质量带来不确定性。

更重要的是,观印象演艺项目主要靠地方政府投资,近几年随着经济增速降低,地方收入减少,可能收缩投资。在这种情况下,观印象能否保持持续增长,是个很大悬念。

*本文来源:新浪财经,作者:王永,原标题:《三湘印象业绩断崖式下滑:多年未拿地 演艺业务不稳定难撑大局》。

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