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海航集团申请破产重整,一代巨头危机待解,能否重生?

时间:2021-01-31来源: 官网:http://www.jetgo.cn

新的大幕已拉开。

在多次危机起伏后,海航集团迎来一个新的节点:破产重整。

海航集团官方微信1月29日发布声明称:

2021年1月29日,我集团收到海南省高级人民法院发出的《通知书》,主要内容为:相关债权人因海航集团不能清偿到期债务,申请法院对集团破产重整。

截图来源:海航集团官方微信

海航曾经一度狂奔突进的扩张时代,由此也算真正落下帷幕。

一个重要细节是,在1月26日海航集团新一届党委委员中,海航集团创始人、董事长、原党委书记陈峰落选,同时顾刚当选新一届海航集团党委书记。

顾刚是去年2月底成立的“海南省海航集团联合工作组”组长,该工作组主要为处置海航集团风险,在上述的破产重整中扮演关键角色。

顾刚近期提到,海航风险处置方案在多方努力下,正在逐步落地,但未来工作依然面临艰巨困难、压力和挑战,风险巨大等。

海航,前路如何?

海航“冒进”垒高风险

海航30年来狂飙突进式的扩张,离不开政策红利与资本运作。

1988年,广东省海南行政区被撤销,取而代之的是海南省和海南经济特区的设立。这个中国最年轻的省份,隔琼州海峡与大陆相望,交通,一度是阻碍这里发展的最大瓶颈。

第二年,海南省政府批准设立海南省航空公司,启动资金人民币1000万元,海航诞生。

1992年,海航向政府申请进行股份制改造,成为国内第一家股份制航空公司,并成功募集资金2.5亿元。之后,海航将这笔资金作为信用担保,又向银行贷款6亿元,借此购入2架波音737飞机。转年5月,海航旗下第一条航线“海口—北京”开通,海航也正式“起飞”。

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此后,海航又先后获得索罗斯2500万美元投资、首期30亿元私募基金、登陆A股后的数轮融资,推动企业发展,也借此“躲”过三大航重组并购。同时,庞大的资金规模也帮助海航在此后众多危机中活下来。

其由单一主体业务扩展到航空、实业、旅游、物流和资本等五大产业板块,凭借海内外并购布局筑起一个号称万亿的商业帝国。资本杠杆在其中发挥了重要作用,而之后命运走向的伏笔也由此“种下”。

其中,地产板块是海航资本“造血”过程中的重要角色。海航规模迅速扩张的十几年间,从未停止过“圈地”(包括人工造岛)。随着土地储备的逐年增值,海航凭此资源进行的一系列融资得以完成。 

对于海航集团资产质押与扩张背后的运作逻辑,《南方周末》曾尝试进行还原:将购得土地注入上市公司形成巨额净资产,随后将规模剧增的上市公司股权进行质押贷款;与此同时,该土地相关房地产项目,又可通过开发贷款形式再向银行获得融资;此后,再将融资所得资金注入旗下其他上市企业,迅速扩大公司资本规模与实际出资额,再以此展开新一轮并购,并质押股权获得新的融资……

凭借一根“杠杆”,撬动自身资金规模和商业版图“滚雪球式”地壮大,是海航资本运作的精髓所在。但另一边,“海航模式”也为商业帝国的倾塌埋下隐雷。

2016年,是海航在海外并购最疯狂的一年。这一年,海航及旗下公司分别以60.67亿美元收购英迈、以64.97亿美元收购希尔顿25%股权、以99.95亿美元收购C2。在2016年十大海外并购案中,“海航系”占据了其中三席。

半年后,危机开始显现。2018年1月,海航旗下多家子公司共同投资开发的三亚新机场填海项目因“涉嫌违法用海”,被国家海洋局暂停审查其用海预审申请,并面临着空前严厉的环保监督问责。土地、股权等质押融资的资本运作越来越难。

昔日的商业巨头海航,一夜之间陷入“资难抵债”的高额债务危机。

卖卖卖,危机难解

2017年6月,是海航的一个关键节点。彼时,银监会要求各大银行对海航、万达等多家积极海外并购企业的境外投资借款进行风险排查。

这之后,有了万达出售旗下13个文旅项目、77家酒店的“震撼”动作,其中降低风险的意图也不难发现。

而发生在海航身上的动作更显密集。据媒体公开报道,海航及其子公司将15家上市公司股票进行质押,金额超过240亿美元,同时其旗下喜乐航本拟以4.15亿美元收购美国公司GEE34.9%股权的计划也“流产”;另外,海航此前在香港收购的多宗土地传出被银行拒绝续贷的消息,只好以企业拆借和设立高回报投资基金方式,以维系资金链并吸引外部投资者入股,以及海航系旗下上市公司的股权质押项目,当时也被券商机构们列入“黑名单”等。

海航集团的融资“蜜月期”伙伴已逐渐“变脸”,推高了其资金或债务危机。

海航集团的高负债风险在2017年11月初被更多暴露。彼时海航集团发行了一笔期限为363天期的美元债,发行利率为8.875%,相较于三年前高出近3%。这笔高息融资被认为是海航集团资金短缺的最新迹象。

20余天后,海航集团公布了其核心财务数据,包括2017年1月~11月末预计借款余额6375亿元。

再之后,国际评级公司标准普尔宣布,将海航集团的信用评级从B+降至B级,其担心海航“即将有大量债务到期且借贷成本上升”。

债务危机已然直接。

更添意外的是,2018年7月,海航董事长王健意外离世,此前一度被边缘化的陈峰“出山”重掌海航,随之就是人事更迭,陈峰将儿子任命为海航集团CEO、进入董事会,并任命侄子陈超为海航集团首席投资官。

海航集团的节奏从“买买买”也更多开始变为“卖卖卖”,从此前的持续性扩张转为全面收缩,重提回归航空主业,从原有的七大业务“瘦身”到仅有航空板块。

一度号称万亿资产的海航集团,其债务情况却一直多有“迷雾”。

参考海航集团的发债报告,截至2019年上半年,其待偿债务达7039亿,其中1731亿短期债务需要在一年内偿还,但海航集团手头非受限现金已缩水到406亿元,于债务来说属“杯水车薪”。

公开信息显示,截至2019年底,海航虽甩卖掉了3000多亿元的资产,但仍不能填补巨大的财务漏洞。

2019年底,陈峰在新年献词中表示,我们坚决处置资产,六种方式并举,全力自救,想方设法兑付公募债和投资理财产品,守住了不发生系统性金融风险的底线,“2020年是海航化解流动性风险的决胜之年。”

2020年成为关键一年,但被疫情现实“泼上冷水”。疫情影响下,航空业成为受创最严重的领域之一,这加剧了缩身聚焦航空主业的海航集团的危机。

执惠曾有统计,综合2020年前三季度数据,东方航空、海航控股、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空六大航司亏损总额超过429亿元,平均降幅约623.84%。其中海航集团旗下的海航控股去年前三季度亏损156.27亿。

世界旅游城市联合会常务副秘书长李宝春今年初曾提到,2021年全球航空业将恢复至2019年的54.8%。由此参考,全球航空业受创之严重,以及复苏之缓慢。

而早在2020年2月底,国内疫情呈爆发态势时,已成为影响海航集团命运的的另一个节点。

彼时,海航集团官网发布消息提到,海南省政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”(简称“联合工作组”)。联合工作组将全面协助、全力推进本集团风险处置工作。

海航集团还表示,自2017年末爆发流动性风险以来,在各方支持下,海航集团积极开展“自救”,但未能彻底化解风险。受2020年初疫情叠加影响,流动性风险有加剧趋势。

在联合工作组中,海南省发展控股有限公司董事长顾刚担任组长,海南洋浦经济开发区管理委员会主任任清华担任常务副组长。

海航集团的风险或危机化解,进入新的阶段?

新大幕拉开,如何走向?

从去年2月底到今天(1月29日),上述联合工作组已成立近一年,海航集团也给出了最新走向:破产重整。

1月29日,海航集团在其官方微信发表声明称:

2021年1月29日,我集团收到海南省高级人民法院发出的《通知书》,主要内容为:相关债权人因海航集团不能清偿到期债务,申请法院对集团破产重整。

我集团将依法配合法院进行司法审查,积极推进债务处置工作,支持法院依法保护债权人合法权益,确保企业生产经营顺利进行。

海航集团还有更多颇有意味的新动向。1月26日,海航集团公告确认了新一届党委成员,由王贞、包启发、刘璐、许惠才、李先华、李维艰、顾刚、鲁晓明、廖虹宇9人组成海航集团第二届党委班子,其中顾刚当选新一届海航集团党委书记。

截图来源:海航集团官网

这也意味着,海航集团创始人、董事长、原党委书记陈峰落选新一届海航集团党委委员。

海航集团的新大幕也就此拉开。海航能重生吗?

参考航旅圈报道信息,其提到,海航集团申请破产重整,是建立在上述联合工作组摸清海航底数的基础上决定的,该联合工作组进驻后,花费数月时间对海航集团及旗下两千余家企业的资产、负债、关联往来等逐一核查,理清了整个集团的资产底数、管理结构、股权关系和债权关系。联合工作组发现,目前海航的债务规模比此前披露的要大得多,可以说已到资不抵债的程度,因此认为“破产重整”是解决海航债务问题的唯一可行路径,通过这一方式才能严格的在法律的制度下,确保所有债权人的利益尽可能最大化,最终目标是希望海航集团通过重整程序重生,债务逐渐清偿,业务能够持续,从而保住更多员工的饭碗。

不过,风险的化解也不容易。

海航集团官方微信显示,在1月25日海航2021年度第5周安全生产经营例会上,顾刚提到,海航风险处置方案在多方努力下,正在逐步落地,但未来工作依然面临艰巨困难、压力和挑战,风险巨大。面临风险依然严重,不能盲目乐观,要以敬畏之心、警惕之心、奋发之心,以战战兢兢、如履薄冰的心态,脚踏实地推进各项工作,有序推动风险化解。

新海航最终将以怎样的面目出现?一切还待解。

(部分信息综合自南方周末、航旅圈、大摩财经等,一并致谢。)

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