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据海昌海洋公园2018年中报披露，海昌海洋公园实现6.59亿元，同比增长2.33%，净利润0.81亿元，同比增长41.2%。其中公园运营实现收入6.15亿元，同比增长5.8%。门票收入4.46亿元，同比增长7.4%。截止2018年9月14日，海洋海昌公园市值为68.8亿元。 青岛海洋公园ABS引入专业旅游行业金融机构——焦作中旅银行作为财务顾问和监管银行。焦作中旅银行的第一大股东为中国旅游集团，资本实力雄厚。 青岛海洋公园ABS不同于华侨城欢乐谷主题公园ABS项目之处，不仅原始权益人主体发生变化，其幕后参与机构也有较大差异。相对普通景区而言，青岛海洋公园资产证券化项目更具有借鉴性。 相关链接：旅游ABS例读：手把手详解青岛海洋公园资产证券化 6、三特索道ABS丰富旅游资产证券化基础资产品类 武汉三特索道在经历近30年发展与转型过程中，形成了“索道+景区+住宿和商业配套”的独特商业闭环模式，并在休闲旅游目的地建设中，占据优势地位不断获得新发展。2018年6月13日，三特索道集团索道乘坐凭证资产支持专项计划获深交所批复成立，拟募集8亿元，预计周期5年，其中优先级7.5亿元，次级0.5亿元。 参与三特索道ABS的基础资产为：原始权益人因运营的梵净山、庐山、千岛湖、海南猴岛四个景区的索道。 梵净山景区位于贵州省铜仁市，是世界自然遗产、国家4A景区和自然保护区。2018年上半年，梵净山旅业（合并）实现接待40.47万人次，同比增长35.08%；营业收入8949.00万元，同比增长46.22%；净利润3113.47万元，同比增长71.24%的业绩。 庐山景区位于江西省九江市，是世界文化遗产地、世界地质公园、国家首批5A景区。2018年上半年，庐山实现接待15.95万人次，同比下降7.91%；营业收入941.20万元，同比下降10.34%；净利润423.69万元，同比增长19.92%的业绩。 千岛湖景区位于浙江杭州淳安县境内，国家5A景区。两江一湖（富春江、新安江、千岛湖）国家级重点风景名胜区的重要组成部分。 猴岛景区是世界上唯一的热带岛屿型猕猴自然保护区。陵水猴岛跨海索道以及猴岛公园一直是三特索道利润的主要来源之一。2018年上半年，海南三特索道营业收入3860.94万元，同比增长20.11%；净利润2128.16万元，同比增长21.26%的业绩。 要点解读 ◆ 原始权益人，即发起人，证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。此案例中，即贵州三特梵净山旅业发展有限公司、庐山三叠泉缆车有限公司、杭州千岛湖索道有限公司及海南三特索道有限公司； ◆ 差额支付承诺人，即武汉三特索道集团股份有限公司和当代科技产业集团股份有限公司； ◆ 信用评级，AAA（预先）； ◆ 凭证分类，原始权益人因运营特定景区（梵净山、庐山、千岛湖、海南猴岛）索道而拥有的特定索道乘坐凭证，凭证包括特定景区的各类票证（包括但不限于全价票、儿童票、团体票、优惠票）及其他各类可以乘坐索道的凭证（如有）； ◆ 期限清楚，即2018年6月13日至2023年6月13日特定期限内； ◆ 基础资产现金流，特定期间内景区特定数量的入园凭证的销售收入； ◆ 募集资金用途，偿还银行贷款、补充流动资金、项目建设或其他合法用途； ◆ 计划管理人，即天风证券股份有限公司； ◆ 产权清晰：本专项计划中的4条索道，三特索道100%持股合法持有基础资产。 三特索道ABS增信措施包括现金流超额覆盖、结构化分层、差额支付承诺、抵押合同及流动性支持承诺。 第一差额承诺人三特索道（002159.SZ）在2017年实现营业收入5.39亿元，同比增19.52%；净利润550.14万元，比2016年增长5,944.17万元；总资产26.72亿元，同比增3.80%。2018年上半年，三特索道实现营业收入2.67亿元，比2017年同期增长24.18%；实现净利润9,653.37万元，比2017年同期增长387.56%。 第二差额支付承诺人当代科技产业集团股份有限公司，至2018年7月以持有三特索道25.07%的股份，成为其第一大股东。2017年底，当代产业持有资产789.68亿元，实现营收232.11亿元，同比增长35.19%，净利润为26.98亿元，同比增长70.54%。 本次资产证券化有效拓展了三特索道融资渠道，为三特索道未来5年新建项目提供了较为充足可靠的资金依托。同时，也为三特索道降低负债率方面起到一定程度的缓解作用。 相关链接：旅游ABS例读：手把手详解三特索道资产证券化 7、长隆ABS目前旅游行业已发行资产证券化项目最大者 2014年8月29日，广州长隆集团以旗下长隆欢乐世界、长隆水上乐园、长隆国际马戏大剧院三个主题公园未来8年特定数量的入园凭证为基础资产，发行规模为32亿元的广州长隆主题公园入园凭证专项资产管理计划，其中优先级资产30亿元，次级资产2亿元。 长隆ABS项目涉及的3个主题公园，其中，长隆水上乐园为分公司，长隆欢乐世界和长隆国际马戏大剧院为夜间动物世界分公司下的两个运营实体。 要点解读 ◆ 原始权益人，即发起人，证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。此案例中，即广州长隆集团有限公司； ◆ 差额支付承诺人，即广州长隆集团有限公司； ◆ 信用评级，AA+； ◆ 凭证分类，广州长隆三个主题公园特定数量的入园凭证，该入园凭证包括各类门票（包括但不限于全票、儿童及长者票、套票、优惠票、团体票等）及其他各类可以入园的凭证； ◆ 期限清楚，即2013年10月1日至2021年8月31日特定期限内； ◆ 基础资产现金流，特定期间内景区特定数量的入园凭证的销售收入； ◆ 募集资金用途，建设和运营广州长隆3个主题公园； ◆ 计划管理人，即华泰证券股份有限公司； ◆ 产权清晰：本专项计划中的3个主题公园，合法持有基础资产（包括主体资格、项目用地等）； ◆ 担保人：系指广东长隆集团有限公司。 长隆ABS入园凭证包括各类门票（包括但不限于全票、儿童及长者票、套票、优惠票、团体票等）及其他各类可以入园的凭证。
广州长隆主题公园ABS安排了原始权益人差额支付、广东长隆担保和优先级/次级产品结构分层机制等信用增级措施。基础资产对应的三个主题公园所在的珠三角地区经济基础雄厚，旅游资源丰富，居民收入和消费水平较高，一定程度上有利于对自出资产现金流起到较好的保证。 广东长隆是此次广州长隆ABS项目发起人-广州长隆集团有限公司的母公司，以担保人的身份参与其中。截至2013年末，广东长隆总资产186.13亿元，总负债160.31亿元，所有者权益25.82亿元，实现营业收入25.09亿元，利润总额3.06亿元，净利润0.23亿元。 广东长隆集团在行业地位、经营模式和土地储备等方面具有显著优势，其资产质量良好，资产构成合理，收入规模大，整体盈利能力较强。尽管广东长隆集团债务负担有所加重，但目前货币资金充裕，经营活动现金流入量大，具有很强的代偿能力。 作为目前已发行的ABS项目中规模最大者，长隆ABS是民营主题公园在债券市场的一次勇敢的尝试，为后来民营旅游企业融资，摸索出了一条新途径。 相关链接：旅游ABS例读：手把手详解长隆主题公园资产证券化 8、平遥古城ABS引入外部增信的第三方担保机构为项目担保 2018年9月25日，平遥古城景区管理有限公司作为原始权益人的“交银施罗德-平遥古城景区运营管理费资产支持专项计划”，在上交所获批。该专项计划发行规模为7.4亿元，其中优先级分为10档，共7亿元，劣后级0.4亿元，期限3+3+3+1年。 平遥古城位于山西省中部平遥县内，始建于距今近3000年历史的西周宣王时期，被称为“保存最为完好的四大古城”之一，是中国为数不多的以整座古城申报世界文化遗产获得成功的典范。截至2017年12月底，平遥古城景区包括“一城双寺”，即平遥古城、镇国寺和双林寺三部分，景区通票130元/人。 要点解读 ◆ 原始权益人，即发起人，证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。此案例中，即平遥古城景区管理有限公司； ◆ 差额支付承诺人，即平遥古城景区管理有限公司； ◆ 信用评级，AAA； ◆ 凭证分类，平遥古城景区特定期间内的运营管理费； ◆ 期限清楚,即2018年10月24日至2028年10月24日特定期限内； ◆ 基础资产，系特定合同，即《平遥古城景区授权运营管理协议》项下作为运营管理费的门票收入返还款及附属性权益； ◆运营管理费，系《平遥古城景区授权运营管理协议》项下平遥古城管委会应向平遥古城景区公司返还的景区门票收入。 ◆ 募集资金用途，建设和运营平遥古城景区； ◆ 计划管理人，即交银施罗德资产管理有限公司； ◆ 产权清晰，2017年12月，平遥古城景区公司与世界文化遗产平遥古城管委会签署《平遥古城景区授权运营管理协议》; ◆ 担保人，中债信用增进投资股份有限公司（以下简称，中债信用）。 |
