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云南城投集团在本次资产证券化项目中，以担保人身份参与其中。截至2017年12月底，云南城投集团总资产2625.10亿元，实现营收365.73亿元，同比增长80.56%；实现净利润20.99亿元，同比增长106.80%。 作为国内首单以公园演出票款收益权的资产证券化产品，曼听公园ABS项目为当前日益竞争激烈的各地旅游演艺资金来源，提供了可以借鉴之路。 14、普者黑ABS上交所首单旅游扶贫ABS，第三单旅游扶贫ABS 2018年11月20日，由开源证券作为计划管理人的“开源-普者黑国家级景区扶贫资产支持专项计划”在上交所成功发行。该专项计划以云南普者黑文化旅游开发有限公司作为原始权益人，募集7.5亿元；其中优先级部分为7.1亿元，次级部分为0.4亿元，最长期限为10年。 普者黑ABS是继曼听公园ABS之后，云南城投集团旗下又一家通过资产证券化进行融资的景区，而云南景区也成为国内运用资产证券化融资最多的地区。 要点解读 ◆ 原始权益人，即发起人，证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。此案例中，即云南普者黑文化旅游开发有限公司（简称：普者黑文旅）； ◆ 差额支付承诺人，即云南民族文化旅游产业有限公司（简称：民族文化）； ◆ 信用评级，AAA； ◆ 凭证分类：系游船凭证，即原始权益人向游客销售的、游客据以在普者黑景区水域内乘坐游船进行游览的乘坐凭证；普者黑景区游船凭证的构成如下：（a）景区A线路（柳叶小舟）游船凭证；（b）景区B线路（电动画舫船）游船凭证；（c）景区C线路（电动竹筏船）游船凭证； ◆ 基础资产，系指原始权益人在专项计划设立日转让给管理人的、原始权益人根据政府文件，因建设和运营普者黑景区内游船设施而享有的自专项计划设立之日起特定期间内特定数量的游船凭证； ◆ 募集资金用途，建设和运营普者黑景区； ◆ 计划管理人，即开源证券股份有限公司； ◆ 担保人：云南省城市建设投资集团有限公司（简称：云南城投集团）。 普者黑景区属于国家风景名胜区，据《风景名胜区条例》第三十八条规定，“风景名胜区的门票收入和风景名胜资源有偿使用费，实行收支两条线管理。”普者黑景区门票于2018年10月1日起免费，景区门票与游船票进行了剥离，实现独立收费。本次普者黑ABS基础资产凭证为游船凭证，其不属于风景名胜区的门票收入或者风景名胜资源有偿使用费。 普者黑景区2016年底将运营主体由云南普者黑旅游开发有限责任公司变更为普者黑文旅，景区2017年营收10,829万元，其中游船收入9,004万元，游船游客数52万人次，2017年比2016年游船收入增长率85%，游船游客人次增长率为84%。 目前，普者黑文旅执行的船票价格为：A线柳叶小舟收费单价170元/人次，B线电动画舫船单价260元/人次，C线电动竹筏船单价100元/人次。 历史年度游船综合单价为：2015年157元/人次，2016年170元/人次，2017年171元/人次，2018年1-6月为153元/人次。总体来看，普者黑景区2015-2017年的综合票价呈上升态势。 为满足普者黑ABS的增信要求，相关方为普者黑ABS产品提供了包括优先/次级分层、预留保证金、民族文化差额支付承诺、民族文化对原始权益人的流动性支持、云南城投集团担保以及基础资产现金流超额覆盖、景区特定期间船票收益权质押七项增信措施。
本专项计划由原始权益人普者黑文旅的控股股东云南民族文化旅游产业有限公司提供差额补足。云南城投集团在本次资产证券化项目中，以担保人的身份参与其中。 从2016年4月的巴拉格宗ABS开始，到6月的曼听公园ABS，再到2018年11月普者黑ABS，云南旅游市场对资本市场理解和金融工具的使用，几家大的文旅集团可以说贡献不小。 15、瘦西湖ABN银行间首单景区资产证券化项目 2018年11月1日，由扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司（以下简称：瘦西湖旅发）发起的“扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司2018年度第一期资产支持票据”在银行间债券市场成功发行。该产品是银行间市场首单景区门票收益权ABN（资产支持票据），填补了银行间市场细分领域的空白，创下扬州地区单笔债券发行规模之最。项目发行金额22亿元，票面利率5.5%，其中优先级分为15档，共20.90亿元，次级1.10亿元，期限3+3+3+3+3年。 瘦西湖旅游优先级资产支持票据前3年为采用固定利率结构，当市场利率上升时，资产支持票据的相对收益水平就会降低。瘦西湖旅游ABN涉及到的一个关键点，即基础资产的形成。 2017年12月15日，蜀冈-瘦西湖管委会出具批复，将瘦西湖公园管理处收取的瘦西湖风景区的门票收入划付给瘦西湖旅发（即发起机构），且瘦西湖旅发可以该等门票收入对应的门票收益权作为基础资产发行注册资产支持票据。 要点解读 ◆ 发起机构，证券化基础资产的原始所有者，通常是非金融机构。此案例中，即扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司； ◆ 差额支付承诺人，即扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司； ◆ 信用评级，AA+； ◆ 凭证分类，公园景区收益权； ◆ 期限清楚,即2018年11月1日至2033年11月1日特定期限内； ◆ 基础资产现金流，特定期间的门票收益权； ◆ 募集资金用途，2亿元用于蜀冈-瘦西湖风景名胜区的运营维护及开发建设，20亿元用于偿还瘦西湖旅发因蜀冈-瘦西湖风景名胜区运营维护及开发建设形成的有息债务； ◆ 发行载体管理机构，即长安国际信托股份有限公司； ◆ 产权清晰，瘦西湖风景区经其有权管理机构蜀冈-瘦西湖管委会委托授权由瘦西湖旅发经营管理，瘦西湖旅发享有对瘦西湖公园管理处划付的门票收入的权利，瘦西湖旅发有权以该等门票收益权作为本次资产支持票据的基础资产，且基础资产所产生的现金流支持具备真实性和合法性； ◆ 主承销商兼薄记管理人，中信银行； ◆ 联席主承销商，中国民生银行。 瘦西湖旅游资产支持票据的信用增进方式主要包括：优先级/次级分层、超额覆盖安排、差额支付义务及回售赎回安排等。
瘦西湖旅游资产支持票据项目于2016年12月启动，由于该项目交易结构复杂、募集金额大时限长，期间又遇金融去杠杆等政策性调整，历时近2年最终成功落地执行。该项目所获得的融资将进一步拓展瘦西湖旅发融资渠道，盘活旅游资产，强效助力扬州瘦西湖“世界级景区”建设。 相关链接：旅游ABN例读:详解22亿元瘦西湖资产支持票据 【名词速度】ABS是资产支持证券（Asset-Backed Security）。ABN是资产支持票据（Asset-Backed Notes），是指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。 能开发成旅游产品和服务的旅游资源，先天具有与金融工具结合的优势，从而实现强强联合、加速发展。在文旅融合发展的大时代下，资产证券化作为诸多旅游资产可以使用的金融工具之一，未来将助力更多的旅游景区、旅游企业在对接资本市场的路上健康快速发展。 |
