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天瑞旅游ABS所募集的资金主要用于相关旅游景区的继续开发建设，这将带动更多周边群众就业，在助力当地脱贫事业中有积极意义。 11、八达岭ABS国内首只旅游景区索道ABS 2015年11月26日，由齐鲁证券（上海）资产管理有限公司作为管理人的“齐鲁资管-北京八达岭索道乘坐凭证资产支持专项计划”募资规模3.9亿元，其中，优先级3.5亿元，次级0.4亿元。八达岭索道资产证券化项目也成为国内首只以旅游景区索道运营收入作为现金流支持发行的资产证券化项目。 要点解读 ◆ 原始权益人，即发起人，证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。此案例中，即北京八达岭索道有限公司； ◆ 差额支付承诺人，即北京八达岭索道有限公司； ◆ 信用评级，AAA； ◆ 凭证分类，索道乘坐凭证包括现场销售和网络预售现场换取的纸质索道票（包括散客双程票、散客单程票、接驳双程票、接驳单程票、团队票及团队返程票、集散双程票）； ◆ 期限清楚,即2015年11月至2021年11月特定期限内； ◆ 基础资产，系特定期间内北京八达岭客运架空索道运输服务而形成的4.78亿元的应收账款，即在特定期间销售特定编码的索道乘坐凭证； ◆ 募集资金用途，仅用于原始权益人优化债务结构及日常营运使用； ◆ 计划管理人，即齐鲁证券（上海）资产管理有限公司； ◆ 产权清晰，基础资产涉及的客运索道设备系由原始权益人依据有关政府批准建设文件投资、建设并运营，原始权益人对与基础资产相关的底层资产拥有所有权; ◆ 担保人，中合中小企业融资担保股份有限公司（以下简称，中合担保）。 为保障八达岭索道ABS项目顺利进行，专项计划设计了原始权益人差额支付机制、外部担保公司担保、优先级/次级产品内部增信机制三种增信方式。
引入高等级的外部担保机制，由中合担保对原始权益人差额补足义务提供无条件的不可撤消的连带责任保证担保，为缺乏担保人的景区提供了有效可行的借鉴途径。 中合担保是国务院利用外资设立担保公司的试点项目，股东中既包括政府全资拥有的政策性银行、大型国有企业、民营中小企业，也包括国际知名金融集团和企业，股东背景强大，这有助于在运营过程中得到股东的支持。 八达岭索道资产证券化项目的成功发行，对于索道运营商等旅游景区经营企业和服务提供商而言，增加了一条融资成本相对较低、筹资效率较高、公开市场影响力较大以及有利于提升旅游企业品牌形象的新型融资渠道。 12、梦都美ABS首次使用自然人担保模式，并成为东北地区第二单景区ABS项目 2018年7月，由九州证券作为计划管理人的“九州合创-延吉梦都美景区入园凭证资产支持专项计划”获上交所审核通过，该专项计划以延吉市梦都美民俗旅游度假村有限公司作为原始权益人，募集1.45亿元，其中优先级为1.35亿元，次级为0.10亿元，最长期限为7年。 “九州合创-延吉梦都美景区入园凭证资产支持专项计划”是以基础资产产生的现金流作为第一还款来源，以优先级/次级分层机制、延吉市梦都美民俗旅游度假村有限公司的差额支付承诺，滑雪场、山泉水乐园、温泉景区收费权质押和延吉市投资开发有限公司的担保提供综合增级保障的固定收益产品。 2015-2017年，梦都美景区实现营收1370.62万元、3495.96万元和4629.91万元，实现净利润分别为-745.08万元、-238.90万元和496.33万元，综合毛利率分别为29.05%、42.38%和54.79%。滑雪场、温泉与山泉水乐园的门票收入占总营业收入的比重较为稳定。 要点解读 ◆ 原始权益人，即发起人，证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。此案例中，即延吉市梦都美民俗旅游度假村有限公司； ◆ 差额支付承诺人，即延吉市梦都美民俗旅游度假村有限公司； ◆ 信用评级，AA+； ◆ 凭证分类，专项计划特定期间内所拥有的滑雪场、山泉水乐园与温泉景区的入园凭证（包括电子凭证或纸质凭证），包括并不限于各类门市票、网络票、旅游年卡票、各种优惠票等，不包括持旅游年卡游客根据《延州体联[2016]4号》文获取应用初中级雪道的滑雪场入园凭证； ◆ 基础资产，即指在特定期间内，即原始权益人依据政府文件，依据相关法律文件，因建设和运营延吉梦都美民俗旅游度假村景区内滑雪场、山泉水乐园、温泉三景区而获得的自专项计划成立之日起，专项计划特定期间内所拥有的滑雪场、山泉水乐园与温泉的全部景区门票凭证（包括电子凭证或纸质凭证），包括并不限于全票、各类优惠票、旅游年卡票、团队票、套票等。若在专项计划期间，原始权益人增加滑雪场、山泉水乐园或温泉景区的入园凭证类别，则增加的新类别的入园凭证亦纳入基础资产范围； ◆ 募集资金用途，建设和运营梦都美度假村； ◆ 计划管理人，即九州证券股份有限公司； ◆ 担保人：系指延吉市投资开发有限公司（简称：延吉开发）、及原始权益人实际控制人李成日及其妻子蔡福姬。 为满足该计划的增信要求，延吉梦都美ABS在设计时安排了专项计划安排了优先级/劣后级结构分层及超额现金流覆盖、原始权益人差额支付承诺、担保人保证担保、提前终止机制、劣后级投资者本息递延支付、景区收费权质押担保等增信方式。
除延吉开发作为梦都美ABS的企业担保人之外，还采用了自然人作为景区资产证券化项目担保的先例。 13、曼听公园ABS全国首单以公园演出票款收益权的资产证券化产品 2016年6月22日，由国泰元鑫资产管理有限公司作为计划管理人的“曼听公园资产支持专项计划”在上交所成功发行。该专项计划由恒泰证券进行推广，并由华夏银行昆明分行作为托管机构，募集总规模7.7亿元；其中优先级部分为7.2亿元，共分为8档，最长期限为7.64年。曼听公园资产证券化项目成为全国首单以公园演出票款收益权的资产证券化产品。 要点解读 ◆ 原始权益人，即发起人，证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。此案例中，即景洪市曼听公园有限责任公司； ◆ 差额支付承诺人，即景洪市城市投资开发有限公司； ◆ 信用评级，AAA； ◆ 凭证分类，原始权益人作为曼听剧场的所有权人以及演出场所经营单位，于云南省景洪市曼听公园内的曼听剧场及相关地点开展歌舞篝火晚会表演，因向观众出售歌舞篝火晚会入场券，提供文艺表演、餐饮等服务，而享有的获得演出票款收入的权利； ◆ 期限清楚，即2016年6月至2023年12月特定期限内； ◆ 基础资产，系特定期间内西双版纳曼听公园内所经营的“澜沧江·湄公河”歌舞篝火晚会的演出票款收益权； ◆ 募集资金用途，用于补充营运资金； ◆ 计划管理人，即国泰元鑫资产管理有限公司（以下简称：国泰元鑫）； ◆ 产权清晰，景洪曼听公司现持有景洪市人民政府和景洪市文化体育广播电视局出具和核发的批复合演出许可证； ◆ 担保人，云南省城市建设投资集团有限公司。 为满足曼听公园计划的增信要求，相关方共为曼听公园ABS产品提供了包括优先/次级分层、储备金、差额支付承诺、云南城投集团担保以及现金流超额覆盖五项增信措施。
差额支付承诺人景洪城投为原始权益人景洪曼听公司的控股股东，其实际控制人是云南省国资委。景洪城投主营业务以旅游业、房地产业为主。 其中，旅游业务主要由四家子公司负责运营，分别为景洪曼听公司（国家4A级景区）、西双版纳旅游文化产业有限公司、西双版纳傣族园有限公司（国家4A级景区）和勐腊瑞景旅游产业开发有限公司。2014年度景洪城投的旅游业务共接待160.54万人次，营业收入13,540.72万元。 景洪城投的房地产业务主要集中在西双版纳区域内，2014年度房地产业务共创造营业收入12,680.52万元。 |
